Caputo renueva el 100 % de la deuda que vencía
La cartera de Economía colocó 8,62 billones de pesos y cerró el rollover de toda la deuda que vencía esta semana, a pesar de la fuerte volatilidad del mercado. La licitación excluyó emisiones posteriores a octubre de 2027 y el Bonar 29, que aún tiene 800 millones de dólares por colocar.
Este lunes la Secretaría de Finanzas anunció que la licitación de pasivos en pesos alcanzó los 8,62 billones de pesos, cifra que cubrió íntegramente los vencimientos programados para la semana. La oferta recibió propuestas por 9,77 billones, lo que permitió a la cartera de Federico Furiase cerrar el cronograma de septiembre con un rollover del 100 %.
La convocatoria dejó fuera los títulos con vencimiento posterior a octubre de 2027 y el Bonar 29, que todavía tiene pendiente la colocación de US$ 800 millones. En la misma línea, la semana anterior se había concluido un canje de una letra atada al dólar por US$ 5 billones, con una adhesión del 75 %, lo que allanó el terreno para la actual licitación.
El instrumento que más atrajo a los inversores fue el bono atado a la tasa TAMAR con vencimiento el 30 de julio de 2027, identificado como TML27. Ese título recibió adjudicaciones por 2,92 billones de pesos y se colocó con un margen del 3,63 % sobre la referencia TAMAR, que sigue la evolución de las tasas mayoristas del sistema financiero.
“El resultado de la licitación fue esperable. Las curvas en pesos vienen sufriendo hace dos semanas por el entorno internacional adverso, si bien han resistido más que los globales. Hoy fue un día particularmente malo para toda la deuda argentina y haber completado el rollover pagando un premio razonable parece un buen resultado”, señaló la casa de bolsa Puente.
Desde la perspectiva de la liquidez, los analistas de Puente añadieron que el rollover total “asegura que se mantendrán los niveles actuales de liquidez, que han permitido que las tasas de muy corto plazo se mantuvieran estables y relativamente bajas, aunque no se trasladaron a plazos más largos”.
Para lograr la renovación sin inyectar pesos a la economía, el Tesoro tuvo que ofrecer “premios” superiores a los rendimientos observados en el mercado secundario. Justina Gedikian, analista de Cohen, explicó que “ese premio quedó en el tramo corto. Por cuarta licitación consecutiva no se ofrecieron títulos en pesos de 2028 en adelante: con CER 2028 cerca de 11 % TEA y TAMAR 2028 a T + 9 %, no se quiso convalidar esas tasas. Todo lo adjudicado vence antes de diciembre de 2027, con un plazo promedio de 5,8 meses”.
La estrategia, según Gedikian, “sigue siendo renovar por encima de lo que vence para evitar una expansión de pesos que presione sobre el tipo de cambio, pero lo hace de forma acotada para no tensionar las tasas”.
El desafío ahora se traslada a octubre, cuando vencen casi 27 billones de pesos y más de US$ 5.300 millones en instrumentos ligados al dólar, el mayor vencimiento del año en el mercado local para este tipo de deuda. La próxima licitación será crucial para mantener la estabilidad financiera y evitar presiones sobre el tipo de cambio en los próximos meses.
