Compras de dólares superan 14.000 millones, pero faltan 8.000
El BCRA acumuló 14.306 millones de dólares desde enero, rompiendo el objetivo informal de 10 mil millones. Sin embargo, la misión del FMI insiste en que aún se necesitan cerca de 8 mil millones de reservas netas para diciembre. El gobierno celebra la cifra bruta, mientras analistas advierten que la caída del ritmo de compra pone en riesgo el cumplimiento del pacto.
La delegación del Fondo Monetario Internacional aterrizó en la sede porteña del Banco Central para revisar el acuerdo firmado en abril de 2025. En la reunión, el secretario de Finanzas, Federico Furiase, calificó la relación con el organismo como “superpositiva” y recordó que la previsión inicial de compras de divisas estaba entre 7.000 y 10.000 millones de dólares. Según el propio funcionario, la acumulación superó esa cifra, alcanzando los 14.306 millones desde enero, y el gobierno mantiene abierta la posibilidad de llegar a 17.000 millones.
A primera vista, la cifra parece un éxito. El objetivo informal anual de compras, acordado con el FMI, era de 10.000 millones; el BCRA lo superó en más de 4.000 millones. No obstante, la meta que realmente pesa en el programa no es la compra bruta, sino la acumulación de reservas netas. El economista de Econviews, Alejandro Giacoia, puntualizó que la meta de fin de junio –‑8.600 millones de reservas netas‑‑ se “sobrecumplió”, pero advirtió que el acuerdo incluye “ajustadores” que pueden modificar el número de referencia. La fuente no indica si esos ajustadores ya fueron activados ni cuál sería la nueva cifra.
Según estimaciones de Lorenzo Sigaut Gravina, de Equilibra, el nivel de reservas netas se ubicaba “poco menos de 7.000 millones” a julio. Para cerrar el año, el FMI exige una acumulación adicional de 8.000 millones, lo que implica que el BCRA tendría que alcanzar alrededor de -4.100 millones de reservas netas, según el mismo análisis. La discrepancia entre la compra bruta y el indicador neto es, por tanto, central: el gobierno celebra los 14.306 millones, pero la cifra que importa para el acuerdo sigue muy por debajo del objetivo.
El ritmo de compra también ha cambiado. Después de superar la meta semestral, el BCRA redujo la velocidad de adquisición para evitar presiones sobre el tipo de cambio. En lo que va de septiembre, la compra diaria promedió 14,5 millones de dólares, totalizando 2.011 millones en el mes. Sigaut Gravina interpreta esa desaceleración como una señal de que “no va a ser tan sencillo acumular” las reservas netas requeridas.
Una fuente bajo condición de reserva sugiere dos caminos para cerrar la brecha: acelerar la compra de divisas o emitir deuda en dólares. Sin alguna de esas medidas, la probabilidad de cumplir la meta anual se vuelve “difícil”, según la misma fuente. El gobierno, por su parte, no ha detallado planes concretos para reactivar la compra ni ha explicado cómo financiaría una posible emisión de deuda.
Los analistas coinciden en que superar la meta semestral es un punto positivo, pero advierten que no garantiza la solvencia financiera a largo plazo. Lucio Garay Méndez, de EcoGo, señaló que “superar una meta semestral representa una señal favorable”, pero subrayó que el dato no amplía por sí mismo el horizonte financiero del gobierno.
Quedan varias preguntas sin respuesta. ¿Qué criterios usarán los “ajustadores” del FMI para redefinir la meta de reservas? ¿El gobierno tiene una estrategia clara para reactivar la compra de dólares
