Riesgo país alcanza máximos del año

El riesgo país está en los máximos del año, mientras que los indicadores de actividad en los sectores industrial, comercial y de la construcción no muestran señales de recuperación. Encuestas recientes siembran dudas sobre las posibilidades de reelección del presidente, quien además ha batido récords de insultos en sus discursos.

Desde hace semanas dirigentes del oficialismo, gobernadores aliados y economistas afines le imploran a Caputo que “haga algo ya”. En la conferencia de la UIA, el ministro intentó calmar los ánimos con varios anuncios dirigidos a las pymes: suspensión de los embargos de ARCA hasta mayo de 2027, extensión del plan de pagos de deudas fiscales vencidas hasta el 31 de octubre y la posibilidad de aplicar créditos fiscales de exportadores (pendientes de devolución) para cancelar obligaciones impositivas y aduaneras.

El anuncio que más llamó la atención fue la nueva línea de créditos del Banco Nación para la compra de autos de fabricación nacional. La financiación será a cinco años con una tasa fija del 20 % anual, lo que representa aproximadamente un tercio de la tasa de mercado actual para préstamos a personas. A principios de septiembre, el mismo banco había anunciado créditos ajustados por UVA con una tasa del 19 % para clientes y del 25 % para no clientes, medida que el ministro de Desregulación, Federico Sturzenegger, celebró en su momento.

Resulta curioso que un gobierno que reclama “educación financiera” promueva la toma de créditos a una tasa que supera en 25 puntos porcentuales la inflación, aunque sea inferior a la del mercado. Caputo defendió la medida señalando que la tasa real resulta negativa, en un intento de paliar la crisis de la industria automotriz, golpeada por la caída de ventas y la competencia china.

Hasta hace poco, Caputo respondía a los reclamos internos con la “bazuca” de US$ 75 000 millones (la de US$ 125 000 millones siempre fue del presidente) y con un “esto es lo hay, tenemos que aguantar”. Ahora asegura que tiene en carpeta entre 40 y 50 medidas distintas para impulsar la economía de cara a la elección; la anunciada ayer sería solo un anticipo.

Los que lo rodean coinciden en que el ministro insiste en cerrar cuanto antes un “acuerdo político” con gobernadores cercanos, el PRO y el radicalismo, con el objetivo de suspender las PASO de agosto próximo y enviar una señal de anclaje político a los mercados.

En el sector energético, el precio del combustible en los surtidores locales sigue fijado –por un acuerdo liderado por YPF entre productores y refinadores– con un barril de Brent alrededor de US$ 81, frente a un precio internacional de aproximadamente US$ 105. El BCRA, en su último informe de Política Monetaria, señaló que la reducción de la inflación en el tercer trimestre se concentró en la categoría de precios regulados, con combustibles y lubricantes como principal contribuyente a la desaceleración. En el cuarto trimestre de 2025, los precios regulados subieron 2,9 % y los combustibles aportaron 0,7 puntos; en el primer trimestre de 2026, el aumento fue de 3,9 % con 0,6 puntos de aporte; en el segundo trimestre, 3,1 % y 0,9 puntos; y en el tercer trimestre, 2,2 % con apenas 0,1 puntos de combustibles.

En el Área Metropolitana, la luz aumentará 3,5 % y el gas 2,1 % en noviembre, aunque el ajuste habría sido mayor sin la prórroga de subsidios para los hogares de menores ingresos. Las tarifas de luz y gas aportaron 1,3 puntos porcentuales al aumento de precios regulados en el primer trimestre y solo 0,6 puntos en el segundo y tercer trimestre.

Las bases macro del plan económico no se modifican: ni la política fiscal, ni la monetaria, ni la cambiaria cambian. Mientras algunos economistas cercanos al oficialismo sugieren flexibilizar la política monetaria –bajar encajes, reducir la integración con títulos públicos, no retirar todos los pesos emitidos por el BCRA al comprar dólares– Milei descartó esas propuestas calificándolas de “pelotudez del tamaño de una casa”.

Quedan abiertas las preguntas: ¿logrará la línea de crédito automotriz estimular una industria que se hunde, o solo aumentará el endeudamiento de los consumidores? ¿El intento de cerrar un acuerdo político antes de las PASO será suficiente para estabilizar los mercados, o se trata de una medida de corto plazo sin sustancia? El tiempo dirá si estas decisiones frenan la caída o la profundizan.