Liendo propone dolar legal y peso bajo control exclusivo del BCRA
El exdirector del Banco Central, autor de “Dinero estable”, plantea que el dólar tenga curso legal junto al peso y que el BCRA se dedique solo a la política monetaria del peso. La medida, que ya estuvo en la agenda de Milei y Bullrich, genera dudas sobre su viabilidad y sus efectos en una economía aún atrapada en la inflación.
Horacio Liendo, quien fue uno de los diseñadores del plan de convertibilidad de los años noventa, está a punto de lanzar su nuevo libro “Dinero estable”. En la obra, que prologó Domingo Cavallo, el economista detalla un proyecto monetario y cambiario que, según él, devolvería la estabilidad a la economía argentina.
El eje central del planteamiento es la creación de dos monedas de curso legal: el peso, que seguiría bajo la emisión del Banco Central (BCRA), y el dólar, que tendría el mismo estatus legal que la moneda nacional. Liendo sostiene que el BCRA debería limitarse a la política monetaria del peso, “como la Reserva Federal”, y dejar de intervenir en el tipo de cambio. En esa línea, propone que el banco central pueda comprar y vender dólares en el mercado, pero sin capacidad discrecional para fijar precios.
Para acompañar la medida, el plan incluye la supresión del financiamiento del BCRA al Tesoro, la prohibición del control de cambios y la eliminación del régimen penal cambiario que, según él, convierte cualquier operación no autorizada en delito. Además, plantea una indexación permanente de precios y salarios, y una reforma profunda de la Superintendencia de Entidades Financieras, que absorbería funciones de la CNV, la Superintendencia de Seguros, la IGJ y otras entidades vinculadas al ahorro y préstamo.
Liendo asegura que la propuesta ya circuló en la campaña de 2023, estando en la mesa de trabajo de los candidatos Javier Milei y Patricia Bullrich, y que parte de ella se materializó en proyectos de ley que hoy tienen “media sanción” en el Congreso. Sin embargo, reconoce que la reforma de la Carta Orgánica del BCRA, que también está en trámite, es “un poco timorata”. Aunque limita la capacidad del Estado para tomar préstamos del banco central, mantiene la posibilidad de que el BCRA se endeude, algo que Liendo considera equivocado.
El planteamiento genera varias interrogantes. Primero, la coexistencia de dos monedas de curso legal implica que la política monetaria del peso quede totalmente aislada de la del dólar, que depende de la Reserva Federal y de la política estadounidense. Liendo asegura que “no trae ningún problema”, pero no explica cómo se evitarían desequilibrios cuando la moneda extranjera experimente fluctuaciones bruscas. En un contexto donde la inflación sigue erosionando el poder adquisitivo, la simple presencia legal del dólar no garantiza estabilidad de precios.
Segundo, la propuesta de indexar permanentemente precios y salarios plantea el riesgo de perpetuar la inflación estructural. Sin datos concretos sobre el mecanismo de actualización, la medida podría convertirse en un círculo vicioso donde los salarios suben al ritmo de la inflación esperada, manteniendo la presión inflacionaria.
Tercero, la eliminación del financiamiento del BCRA al Tesoro y la prohibición del control de cambios son pasos claros, pero la reforma institucional que agrupa a la CNV, la Superintendencia de Seguros y la IGJ bajo una “Superintendencia de Actividades Financieras” no detalla cómo se garantizará la independencia y la capacidad de supervisión de un organismo tan amplio. La concentración de funciones podría generar conflictos de interés y reducir la transparencia.
Por último, la propia experiencia de Liendo como exdirector del BCRA plantea la cuestión de la factibilidad política. Si bien la reforma de la Carta Orgánica avanza, la resistencia de sectores que se benefician del financiamiento del banco central y de los regímenes cambiarios restrictivos no se ha abordado en la entrevista. La falta de un cronograma claro y la ausencia de cifras sobre el impacto macroeconómico hacen que el plan quede en el terreno de la teoría.
En síntesis, “Dinero estable” ofrece una visión audaz: dos monedas legales, un BCRA enfocado exclusivamente en el peso y una reconfiguración del marco regulatorio financiero. La propuesta plantea preguntas esenciales sobre su operatividad, su efecto sobre la inflación y la capacidad del Estado para implementarla sin generar nuevas distorsiones. El debate está abierto, y la próxima publicación del libro será el primer paso para evaluar si la idea de Liendo puede pasar de la hoja a la realidad.
