FMI exige superávit fiscal antes de liberar $860 millones

Una delegación encabezada por la economista Joyce Wong aterrizó este lunes en la capital para la tercera revisión técnica del programa de ajuste que Argentina mantiene con el FMI. La agenda incluye la evaluación del superávit fiscal, la acumulación de reservas y el avance del Presupuesto 2027, además de las reformas que el organismo sigue considerando esenciales.

El equipo del Fondo se reunirá con funcionarios del gabinete, entre ellos el equipo de Luis Caputo, y con representantes de distintos sectores económicos y sociales. La última visita técnica se realizó en febrero; en julio, la directora del FMI, Kristalina Georgieva, realizó un viaje extraordinario que incluyó charlas con estudiantes y una cena con ejecutivos de grandes empresas, además de un recorrido por Vaca Muerta.

El contexto financiero es adverso. La subida de tasas de interés en Estados Unidos ha disparado el índice de riesgo país a 524 puntos básicos y ha convertido el costo de la deuda externa argentina en más del 10 % anual, según el índice de JP Morgan. Ese encarecimiento afecta directamente la capacidad de financiar el programa del FMI y de cubrir los próximos pagos, entre los que se destacan $800 millones a finales de mes y casi $6 000 millones netos en 2027.

Para el FMI, la aprobación del próximo desembolso de $860 millones depende de que Argentina mantenga el superávit primario acordado: 1,4 % del PBI para 2026, frente a la proyección gubernamental de alrededor del 1,3 % para este y el próximo año. En agosto el sector público registró un superávit primario cercano al 1 % del PBI y un excedente financiero del 0,2 %. La inflación, por su parte, se redujo a 1,7 % en agosto, bajo el 2,1 % de julio, pero el FMI insiste en que el ajuste fiscal y monetario sigue siendo clave para consolidar la baja inflacionaria.

El organismo también revisa el Presupuesto 2027, presentado la semana pasada al Congreso. El proyecto contempla un aumento de la recaudación (Ganancias, IVA y combustibles) y recortes en partidas como Discapacidad, AUH, asignaciones familiares y pensiones por invalidez. Además, proyecta un crecimiento del PBI del 3 % en 2026 y del 4 % en 2027, con una inflación del 29 % este año y del 18 % el próximo. Estas cifras chocan con la caída del PBI del 0,6 % en el segundo trimestre y la contracción del consumo privado (‑2,4 %) y la inversión (‑11,1 % interanual). Analistas ya anticipan un crecimiento cercano al 2 % en 2026 y advierten que el ajuste del gasto, necesario para sostener el superávit y el pago de la deuda, tendrá un efecto contractivo sobre la economía.

En materia de reservas, el titular del BCRA, Santiago Bausili, siguió la recomendación de Georgieva de “seguir comprando”. El banco central adquirió más de US$ 14 000 millones en el año, aunque redujo el ritmo: en septiembre sumó US$ 203 millones frente a los US$ 768 millones de agosto. El tipo de cambio minorista ha subido un 1 % desde julio, ubicándose en $1.535. Las compras superan los US$ 10 000 millones previstos por el FMI, pero la entidad ha descartado la posibilidad de ampliar el financiamiento.

El gobierno, por su parte, planea emitir más bonos en dólares y ha solicitado permiso para tomar deuda externa hasta US$ 34 000 millones, una cifra que supera con creces los pagos que el FMI espera recibir en los próximos años. La falta de claridad sobre cómo se financiarán esos compromisos, sumada a la negativa del FMI a ampliar el crédito, genera dudas sobre la sostenibilidad del plan.

Quedan varias incógnitas: ¿Podrá Argentina cumplir con el superávit del 1,4 % del PBI cuando la actividad económica se contrae y la inversión se desploma? ¿Cómo afrontará el costo de la deuda externa, que supera el 10 % anual, sin que el FMI aumente el financiamiento? Y, frente a la diferencia entre las proyecciones de crecimiento del FMI y la realidad del último trimestre, ¿qué ajustes exigirá el