La city prioriza bonos locales ante la volatilidad de septiembre

Septiembre cerró con una agenda económica marcada por la alta inflación, la devaluación del peso y la expectativa de nuevos ajustes de la política monetaria. En ese contexto, la city de Buenos Aires revisó sus carteras y, según los analistas consultados, destinó la mayor parte de los recursos a bonos soberanos y corporativos locales. La decisión parte de la búsqueda de protección frente a la volatilidad que ha sacudido tanto el mercado de acciones como el de instrumentos en dólares.

El rendimiento de los bonos a diez años del gobierno nacional alcanzó el 7,8 % al final del mes, cifra que supera el nivel de referencia de la última subasta de deuda. Los bonos corporativos de empresas del sector energético, como Pampa Energía y YPF, presentaron rendimientos entre 6,5 % y 7,2 %, lo que los coloca como opciones atractivas para los fondos que buscan combinar riesgo moderado y retorno estable. “Con la inflación anual rondando el 140 % y la presión sobre el tipo de cambio, la renta fija local sigue ofreciendo la mejor relación riesgo‑rentabilidad”, indicó María Fernández, economista senior de Banco Macro.

En contraste, el índice Merval mostró una variación limitada durante el mismo período, con una subida de apenas el 2 % respecto a la semana anterior. Los sectores que más aportaron al movimiento fueron tecnología y consumo discrecional, aunque la falta de datos consolidados de ganancias y la incertidumbre sobre la política cambiaria limitaron la confianza de los inversores. “Los flujos de capital siguen prefiriendo la seguridad de la deuda, aunque algunos fondos de inversión están manteniendo una exposición mínima a acciones para no perder la recuperación de ciertos segmentos”, explicó Luis Gómez, jefe de estrategia de BBVA Asset Management.

Los Cedears, instrumentos que permiten a los inversores argentinos operar acciones de compañías extranjeras en la bolsa local, también figuran entre las alternativas evaluadas por la city. Durante septiembre, los Cedears de Apple y Microsoft registraron incrementos de 3,5 % y 2,8 % respectivamente, impulsados por los resultados positivos de los cuartiles estadounidenses y la demanda de tecnología. Sin embargo, el costo de financiamiento en dólares y la exposición al tipo de cambio siguen generando cautela. “Los Cedears son una puerta al mercado global, pero su rentabilidad está atada a la evolución del peso frente al dólar, que sigue siendo volátil”, puntualizó Fernández.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) mantuvo la tasa de política monetaria en 115 % durante la reunión de septiembre, mientras evalúa la posibilidad de nuevos ajustes antes de fin de año. La medida, dirigida a contener la inflación, ha repercutido en el costo de los créditos y en la percepción de riesgo país. Según datos del Ministerio de Economía, la reserva internacional se ubicó en 33.000 millones de dólares, un nivel que el organismo considera suficiente para sostener la política cambiaria, pero que no elimina la presión sobre los flujos de capital.

Ante este escenario, los gestores de fondos de inversión institucionales y los family offices han diversificado sus carteras, asignando entre 45 % y 55 % a bonos locales, 20 % a acciones del Merval y el resto a Cedears y otros instrumentos en dólares. La distribución exacta varía según la tolerancia al riesgo de cada entidad, pero el consenso apunta a mantener una mayor exposición a la deuda soberana y corporativa. “La prioridad es proteger el capital frente a la depreciación del peso, sin perder la posibilidad de capturar retornos en sectores con fundamentos sólidos”, resumió Gómez.

En el plano internacional, la subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y la incertidumbre en la zona euro también influyeron en la decisión de los inversores argentinos. La fuga de capitales hacia mercados percibidos como más seguros elevó la demanda de bonos locales, que ofrecen rendimientos superiores a los de la deuda de países desarrollados. Al mismo tiempo, la expectativa de un ciclo de endurecimiento monetario global sugiere que los flujos hacia la renta fija podrían mantenerse vigentes en los próximos meses.

En conclusión, la city de Buenos Aires ha reforzado su apuesta por la renta fija local como principal herramienta de cobertura ante la volatilidad que caracterizó a septiembre. Los bonos soberanos y corporativos, con rendimientos que superan el 7 %, se presentan como la opción preferida, mientras que la participación en acciones y Cedears se mantiene limitada y condicionada por la evolución del tipo de cambio y la política monetaria. Los próximos indicadores de inflación y los posibles ajustes de la tasa de referencia del BCRA serán determinantes para confirmar si la tendencia se mantiene o si los inversores volverán a incrementar su exposición a la bolsa y a los instrumentos en dólares.