Cohen advierte que riesgo país se reduce a la mitad con Milei, o se triplica si pierde
El analista financiero Cohen calcula que el mercado otorga un 72 % de probabilidad a la reelección del presidente Javier Milei. Según sus proyecciones, una victoria reduciría a la mitad el EMBI argentino, mientras que una derrota lo haría crecer tres veces. La estimación llega en un contexto de incertidumbre previa a las elecciones de octubre.
El martes 27 de agosto, la firma de análisis financiero Cohen publicó un informe en el que asocia la evolución del riesgo país –medido por el EMBI Argentina– directamente a los resultados de la segunda vuelta presidencial. La entidad asignó al candidato libertario una probabilidad del 72 % de volver a ganar, cifra que refleja la valoración que los agentes de mercado otorgan a su campaña y a la situación macroeconómica.
Según el documento, si Milei logra la reelección el riesgo país, que hoy ronda los 2.500 puntos básicos, podría caer a cerca de 1.200 puntos. En cambio, si el candidato pierde y un rival de centro‑izquierda asume la presidencia, el mismo indicador se dispararía hasta los 7.500 puntos, lo que equivaldría a una triplicación respecto al nivel actual. La variación propuesta se basa en la expectativa de que la política fiscal y monetaria del actual gobierno, centrada en la reducción del déficit y en la estabilización del tipo de cambio, continúe bajo la misma dirección.
“Los mercados están valorando la continuidad de las reformas estructurales como un factor clave para la percepción de riesgo”, señaló en una entrevista telefónica el economista jefe de Cohen, Diego López. “Si Milei vuelve, la lógica es que la disciplina fiscal se mantenga, lo que reduce la prima de riesgo. Si no, la incertidumbre sobre la política económica se incrementa, y eso se traduce en una mayor demanda de prima”. López subrayó que la cifra del 72 % no es una predicción de voto, sino una medida de la probabilidad implícita que se extrae de los precios de los bonos y de los contratos de futuros sobre la tasa de interés.
El informe de Cohen no es la primera estimación que vincula la política electoral con la volatilidad del riesgo país. En 2022, tras la elección de Alberto Fernández, el EMBI se elevó alrededor de 1.800 puntos en los primeros meses de su mandato, impulsado por la expansión del gasto público y la pérdida de reservas internacionales. En contraste, la primera ronda de la campaña de Milei en 2023 estuvo acompañada por una caída de aproximadamente 600 puntos, atribuida a la expectativa de un ajuste fiscal más riguroso.
Expertos del sector financiero consideran que la proyección de Cohen refleja una tendencia general, pero advierten sobre la volatilidad de los supuestos. “Los números son útiles para entender la dirección del mercado, pero dependen de variables que pueden cambiar rápidamente, como la evolución de la inflación o la respuesta del FMI a la política cambiaria”, comentó la analista de bonos, María Gómez, de la consultora Banca Global. Gómez añadió que, si bien la mayoría de los operadores asumen que Milei mantendrá su política de tipo de cambio flotante, cualquier movimiento inesperado en la política monetaria podría revertir la tendencia del riesgo país.
En la actualidad, la tasa de inflación oficial se sitúa en torno al 150 % anual y el tipo de cambio oficial ronda los 400 pesos por dólar, mientras que el mercado negro supera los 800. Estas disparidades generan presión sobre los bonos soberanos, cuyo rendimiento supera el 13 % en los últimos diez días. La expectativa de una política monetaria más restrictiva bajo Milei, con posibles aumentos de la tasa de referencia, es uno de los motores que sustentan la proyección de reducción del riesgo.
Por su parte, el candidato opositor, que lidera la coalición del Frente de Todos, no ha ofrecido una
